鋆昊资本贲金锋:全新视角下的夹层投资业务

发布时间:2020-09-08来源:鋆昊资本阅读量:667

2020年9月8日,由全球PE论坛组委会、北京市地方金融监督管理局、中国人民银行营业管理部(北京)、中国证券监督管理委员会北京监管局、北京市海淀区人民政府、北京市顺义区人民政府联合主办,北京基金业协会承办的“2020全球PE论坛”在北京国家会议中心成功举办。


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(受邀嘉宾包括鋆昊资本、鼎晖投资、中信产业基金、朗姿韩亚、尚融资本以及毅峰资本的代表)

 

鋆昊资本总裁贲金锋先生作为特殊资产专场的受邀嘉宾,分享了鋆昊资本在特殊资产领域,尤其是夹层投资业务方面的经验。夹层投资领域是鋆昊资本具有独特优势的核心业务之一,鋆昊资本依托股权投资业务对相关核心行业的深入研究,不局限于房地产行业,而是在更广阔的行业范围内精选夹层投资机会,同时,对于股权投资业务的标的企业,亦可根据企业及投资人的需求挖掘夹层投资角度。

 

鋆昊资本对于夹层项目采用类比股权投资业务的择选标准,在尽职调查、投资条款、法律协议、投后管理方面均沿用股权业务的审慎风险管理要求,因此能够有效提升对于夹层投资标的的认知及研判深度,同时,通过附加超额收益分成的灵活机制安排,能够为夹层投资人分享企业价值提升所带来的增值收益。基于此,鋆昊资本的夹层投资业务可为投资人带来具有较高安全边际且优厚的投资回报。

 

同时,鋆昊资本擅长于针对同一投资标的制定最优化的投资策略,并配置最具有适配性的多元化投资组合,通过股权+夹层的联动投资策略,拓宽对同一企业的服务边际及支持维度,全方位助力企业成长,多年以来鋆昊资本成功培育了诸多在细分领域拥有龙头企业地位/优势的核心大客户,成为鋆昊资本的重要战略合作伙伴。

 

以下为贲金锋先生在特殊资产专场圆桌对话环节的发言,经精编整理:


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鋆昊资本总裁 贲金锋先生

 

我先介绍一下鋆昊资本,鋆昊资本是老团队,新品牌。鋆昊资本的前身是工银国际融通资本。在发展的九年过程中,我们累计投资了600亿,在管的资产大概400多亿。正是因为这个历史原因,也让我们的投资除了行业专注度之外,在投资特色上可以和大家做一些分享。

  

独具特色的夹层投资业务

  

其实说是夹层投资,但是我们和鼎晖投资的胡总以及中信产业基金的张总有一点区别,就是我们更加关注股权融资。

 

股权融资实际上在一些大额的股权投资和并购等方面有着非常好的应用。从投资需求的角度来讲,因为我们当时背靠国有大型金融机构,资金端承担不了纯股权风险,在这种情况下,我们做了类似于优先股的风险安排的投资模式。

 

这种模式可以带来一个很大的好处,既能让项目单笔投资规模比较大,一般10-20亿,同时也有效满足了相当一部分投资人对于项目收益的需求。因为结构安排通常是固定收益加上超额收益回报的组合方式,所以一些项目会给投资人创造非常好的回报,同时也能有效地控制风险。

 

在操作过程中我们做了一系列具有典型意义的大型投资项目,这是我们比较有特色的一点。

 

可以举个简单的例子。当时我们投资豪威科技时,关键时刻出现了投资人放鸽子的情况,需要迅速组织资金来源,我们找到了劣后投资人,同时用各种优先投资组合组成基金进行投资,给投资人创造了非常好的回报。

  

全新视角:通过夹层业务为被投企业提供增值服务

 

由于这样一系列的安排,后来我们发现特殊资产的这类运作当中还可以理解为另外一种特殊,就是能不能作为一个投资人给我们被投企业提供更加丰富多彩的服务,满足包括监管和资本化当中的各类需求。

 

我举一个简单的例子,有一个国内著名的芯片公司,当时准备在A股上市,有一个要求是所有员工股权激励必须落地。

 

后来一算帐,员工出不了这么多钱,那怎么办?我给你。如果付不了利息没关系,用超额收益的分成替代,降低员工对现金流支出、固定成本回报损失的厌恶等等。

 

事实上结果达到了双赢,公司顺利上市,不仅公司本身的估值大大增加,而且夹层投资在两年获得四倍的回报,应该说还是非常了不起的。

 

我们发现这种方式在很多业务领域还是能够有效地帮助企业,包括管理层。

 

另外一个案例,我们投的一个锂电池公司,我们帮助他们通过债务的安排,帮助团队进行适当的MBO,同时我们基金也投了股权。在这种情况下,公司在我们帮助之下,迅速建立了更加完善的激励机制,也为新的优秀团队的引入带来了很好的促进作用。

 

在这个基础上,公司产品的良率短短一年内提升了10%左右,这是什么概念?

 

基本上就是纯利润。到今年PreIPO估值已经是当时投资的三倍,而且公司现在被科创板抢过去了,因为盈利非常好。


因此在这方面,我们对原来的产品有了崭新的理解:不仅仅是有效的风险组合,去满足不同类别投资人的风险偏好,同时也能够发挥我们在金融、法律方面的优势,为被投企业、为创业团队提供更加好的服务,在资本市场的道路上助力他们走得更顺更好。

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